Довольно интересно читать книги по инвестициям, написанными автором без знания о будущем (ну а иначе и быть не может, вопрос больше в том, как давно они были написаны).
Билл Бернстайн написал «манифест» в 2010 году, после лопнувшего пузыря доткомов 2000-2003, а также разразившегося мирового финансового кризиса 2007-2009, который начался с краха ипотечного рынка США.
Будучи историком, Билл начинает свою книгу с (на самом деле необязательной) истории финансов, выведя из нее ключевую мысль, что больший риск дает большую доходность. И наоборот.
Хитрый черный ворон
Автор проводит интересный эксперимент. Если бы в 1998 году к вам на плечи сел ворон и по секрету сказал, что в ближайшие 10 лет будет 2 мощнейших кризиса и вам стоит подумать, что делать с вашими акциями — что бы вы сделали?
Продали бы вы акции и переложились бы в трэжериз?
Эксперимент показал что сбалансированный портфель с разными типами акций в итоге дал бы большую доходность чем облигации в долгосрочном периоде.
Нельзя смотреть на доходность прошлого
Почему?
Потому что она не учитывает:
- комиссии брокеров
- спред бид-аск (разница между ценой продажи и покупки)
- налог на дивиденды и прирост капитала
- дельта между ставкой и реальной инфляцией в прошлые годы (для облигаций она бывала и отрицательной).
Уравнение Гордона для оценки размеров будущей доходности: дивидендный доход + темпы роста дивидендов.
Эта формула поможет инвестору сохранить спокойствие, когда все вокруг паникуют и теряют голову.
Как следствие, уравнение Гордона утверждает о том, что:
- в долгосрочной перспективе доходность ценных бумаг будет повышаться
- доходность акций будет в диапазоне 4-8% годовых
- доходность облигаций — 2%.
При этом нужно обратить внимание, что эти данные не исторические, а расчетные!
